这里面有个大背景：上半年疫情放开以来，各家快递公司单票价格均有所下降，降幅比较大的申通（002468.SZ）单票价格甚至下降了8.2%至2.35元，标志着新一轮价格战的开启。
就连一贯以高端自居的京东（JD.O，，也把自营包邮门槛从99元下调至59元，是公司首次下调包邮门槛。
现在电商包裹占快递包裹量的比例超过80%，而且电商零售额增速明显快于社会零售总额增速。
国内每一家崛起的电商背后都有代表性的物流公司，比如阿里（BABA.N，09988.HK）的菜鸟，京东的京东物流（02618.HK），拼多多（PDD.O）和极兔。
业务模式上，三家电商系物流公司差别很大：京东物流是直营，菜鸟主要是物流平台，极兔是加盟制。
菜鸟虽然曾经说自己不做快递，不过从丹鸟到菜鸟直送，再到今年菜鸟速递，快递业务在菜鸟公司里的角色越来越重要。
目前，菜鸟速递定位品质快递，帮助阿里的直营业务（天猫超市）实现次日达等服务，与京东物流的定位非常接近。
菜鸟47%的收入来自国际物流，包括中国商品出海和海外商品进来，公司是全球最大的跨境电商物流公司。
菜鸟还有46%的收入来自国内物流，2022财年营收360亿（菜鸟的财年为截止次年3月底的年度），在国内品质电商物流公司中排名第三。
极兔起家于东南亚，2015年才成立，2020年在很多人不看好的情况下杀入中国市场，经过短短3年时间就在中国市场做到了283亿的规模，按包裹量计的市占率达到10.9%，位居第六。
不仅是电商系物流，顺丰2021年通过收购嘉里物流进入东南亚市场，目前已经在东南亚综合物流公司中居于领导地位。这次在港股融资的首要目的，也是增强国际及跨境物流能力。
可以看出，这一轮融资的公司都有一定的海外业务规模，价格战只是表象，实质已经升级到全球范围内的竞争。
在全球竞争的大背景下，中国市场固然重要，但是公司也不必拘泥于一城一池的得失，最终还是要回归到整体规模和盈利的比拼上。
在三家电商系物流公司中，京东物流的规模仍然是最大的，去年收入1374亿，菜鸟2022财年收入778亿，极兔2022年收入501亿。
其中，京东物流2020年8月收购了跨越速运，去年7月收购了德邦股份603056）（603056.SH）。
极兔2021年6-8月收购了东南亚实体，2021年12月收购了收购百世快递，今年5月收购了丰网速运，丰网速运是顺丰旗下的加盟制快递业务。
如果只看内生增长，菜鸟从曾经落后于京东物流到今年实现了反超，京东物流增速则是一路下滑。
由于菜鸟的财年不是自然年，统一都按今年上半年数据，菜鸟的内生增速为24.7%，仍然远快于京东物流的5.9%。
极兔在国内的业务开展较晚，初期增速波动较大，今年上半年内生增速为28.2%（以人民币计价）。
（制图：市值风云APP，图中的京东物流增速为上半年增速，菜鸟的2023财年一季度为今年二季度，极兔由于波动大不予显示）
再来看盈利能力，菜鸟毛利率高于京东物流，而且经调整营业利润率提升的趋势非常明显，2023财年一季度已经实现盈利，京东物流则是仍然在亏损。
极兔毛利率今年上半年才转正，整体亏损幅度仍然较大，去年经调整营业利润率为-19.9%。
刘强东曾表示，“未来国内物流行业可能只有两家快递公司能活下来，一家是京东，一家是顺丰”。
放在当时看，阿里不做快递，三通一达这些确实不是京东、顺丰的对手，但是后来阿里的自营规模越做越大，拼多多也杀了出来。
电商公司发展到一定程度，必然要加强对物流环节的控制。物流做好了，可以降低成本，提升服务质量，促进业务发展，进而反哺更多订单。
从这个角度讲，京东、阿里、拼多多、抖音四大天王就不太可能帮助对方的物流业务做大。
京东物流就是靠京东的支持做起来的。去年京东的全部履约成本中，贡献给京东物流的占到74%，比例很高。
去年，京东电子产品及家用电器增速4.7%、日用百货增速8.1%，均创下多年来新低。
今年上半年，电子产品及家用电器增速反弹至5.5%，日用百货则是负增长，两者合计同比减少了0.2%。
去年和今年上半年，京东物流来自京东的收入分别增长了5.9%、减少了2.4%。
后两者主要区别在于一体化供应链是全链条的服务，议价空间更大，而公司给其他外部客户提供的是快递、快运等标准化产品，那就是一分钱一分货了。
2019年至今，其他外部客户增速远快于外部一体化供应链客户，公司对于一体化供应链客户的拓展不尽如人意。
而且，抖音、快手都属于“其他外部客户”，也就是说，京东物流为其提供的只是标准化产品而已，同时还要与抖音上的顺丰、三通一达等同台竞争。
这样的结果就是，在已经做到国内物流公司第二的情况下，京东与顺丰的毛利率仍然相差很大，而且不能像顺丰那样稳定盈利。
刘强东显然低估了电商对于物流公司的影响力，京东物流并没有摆脱电商物流的定位，可以说是成于京东，困于京东。
这不仅是由于海外市场有着巨大的增量空间，也是因为海外市场的盈利数据更好。
以极兔为例，东南亚市场的单件价格是中国的近3倍，而且去年毛利率高达20%，比顺丰还高。这才是极兔回国卷的底气。
菜鸟虽然没有披露分业务的毛利率和单票收入，但是通过计算发现，公司2023财年一季度国际物流平均每个包裹收入超过25元，且呈现逐年上升趋势，国内物流平均每个履约订单收入不到15元，且逐渐下降。
按包裹量计，菜鸟是全球最大的跨境物流电商公司，在中国出口和进口电商物流中均排名第一，菜鸟还拥有全球最大的跨境电商仓库网络。
物流是一个古老的行业，从最早的公路、水路，发展到后来的铁路、航空，近些年又衍生出来同城即时配送、冷链运输。
整体来看，中国公司在这个行业属于后发者。全球前十的物流公司中，除中国公司外总部全部位于美、德、日、法这些发达国家。
三家闯入前十的中国公司中，顺丰排在第四、京东物流排第五、菜鸟排在第十。考虑到中国电商行业的发展速度以及物流行业的集中度仍然较低，中国公司仍然大有可为。
而在自身达到一定规模，以及海外电商大发展、中国商品出海的环境下，全球竞争就成了新一轮竞争的主线。
跟随着这一波电商发展的浪潮，中国崛起了多家物流公司，比如电商系的京东物流、菜鸟、极兔。
不过深究下来，价格战只是表象，融资的主要目的是出海，这才是这一轮竞争的主线。
由于阿里向自营转型、拼多多的崛起，对物流环节的掌控也被两家公司日渐重视起来，刘强东曾经关于中国只剩下两家物流公司的预言被打破。
在这种变化过程中，曾经具备先发优势的京东物流，却受制于母公司的缓慢增长，以及顺丰等的竞争，增速逐渐落后，而且还没有稳定盈利。
菜鸟和极兔反而受益于相关公司的庞大生态发展迅速，并且出海业务都已经颇具规模，中国的物流公司仍然大有可为。
投资者关系关于同花顺软件下载法律声明运营许可联系我们友情链接招聘英才用户体验计划
不良信息举报电话举报邮箱：增值电信业务经营许可证：B2-20090237
+ There are no comments
Add yours